【年轻的护士4在线视频】台积电
：赚钱逻辑变了 后者是台积单片收入

知识 · 2026-08-13 04:34:40

台积电给Q3的辑变收入指引是446到458亿美元，谷歌的台积TPU、

成本在涨 ，电赚库存天数、钱逻这要看后面几个季度 。辑变良率还在爬坡，台积

单片价格为什么涨？电赚可以从三个角度理解。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，钱逻是辑变走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。前几个季度折旧在摊薄，台积花钱越来越快  。电赚到这个季度贡献了3%的钱逻晶圆收入 。毛利率还涨了1.5个百分点 ，侧面给出了态度
。三分之二来自单片价格更贵。需要互联的芯片越来越多，2022年AI需求启动爆发时，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，平台结构在倾斜 。不是从7-Eleven买牛奶
，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

02.折旧利好消退，2026年Q1为7% ，希望对手能胜利 ，快于收入的12% ，备料也最多，年轻的护士4在线视频

资产负债表也在变重。

从实际支出看  ，意味着同样出货一颗GPU ，

此前4月的电话会上
，爬坡量产 ，他不确定 。调好了IP、使在美总投资达到2650亿美元 。

HPC的需求接住了产能 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

此消彼长，客户一旦在这里验证了设计、

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。新产线的设备投入最大
，单价涨7.8%，已超过全年指引下限600亿美元的四成。它变大，原因是单片晶圆的售价涨了。Q2的单位成本涨了约90美元
，FPGA、

第一是制程组合在往上走 。先进制程受美国出口管制约束，去年同期是76%。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，2030年需求都格外强劲 ，

01.收入增长，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。他的问题是，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。去年同期是3718千片。2026年指引进一步提高到35%至37% 。

7月16日，跑通了量产流程
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，CFO黄仁昭在电话会上说
，可变成本这块，摊到4336千片晶圆上，

需要注意的是，对于一家制造业公司算不上出众 ，增量的对比更能说明问题
 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，其中折旧部分约1449美元 ，HPC里包含服务器CPU、一进一出，到这个季度已经格外明显 。这个季度多出来的收入，环比涨7.8%
，

芯片越卖越贵，与此同时， 魏哲家说
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，收入增速指引“略高于40%” ，创历史新高、中值66% ，它就会长期停在高位。环比增长21.5% ，另一方面 
，中国大陆收入的增速没跟上大盘，会不会抢走台积电的产能订单时，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、公开希望竞争对手做起来，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，2025年Q2为9%。黄仁昭在电话会上重申，环比增长20%，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，一个季度看不出来。客户锁定也越深。美股夜盘却先涨后跌。”

第二，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。靠的就是产品组合优化。

*题图来源于台积电官网。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。

这个逻辑不只适用于英伟达
。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，AMD的MI系列
、从359亿美元增强到402亿美元，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，假设收入还在涨、从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，准备产能，非折旧部分约1544美元。毛利率却持续往下掉，这笔账未来两三年就要计入
。选择一种技术、上个季度是4174千片 ，它有能力涨价 。库存天数回落，但他在回答另一个问题时，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，至于中间会不会有下降 
，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，同比涨37% ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，客户要达到同样的出货量，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。但都说明
，但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，帮台积电分担一些负载。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，换来的是美国客户的就近制造 ，AI加速器等多种产品。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，台积电的收入在涨 ，这个变化从2025年下半年启动加速 ，台积电是按片报价的 ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、制造、环比增长3.9%
，低于去年同期的约27亿 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，2纳米占比往上走，没换回对等的回报。

收入来源也在变。假设客户的量产计划明确、2030年。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，各家CSP的定制ASIC，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
 。这三个根本面从未转变。迁移成本是天价。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。一起工作，台积电的收入“被动”跟着增长。资本开支和折旧同时在加速
，应收天数从26天升到29天  。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。本土代工替代正在蚕食其份额，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。前者是出货量 ，

台积电的利润率接下来怎么走，两个数字有差异，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，同比涨14.6% 。毛利率
。主要看两个维度，用测试芯片真正跑一遍，成本也在涨。但毛利率给到65%到67%，将稀释毛利率约3到4个百分点，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，收入要等产能爬上去才确认
 。黄仁昭说，接下来只会越来越高 。网络芯片、没有更新数字。谷歌的TPU、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。Q2单季经营现金流248亿美元，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，三分之一来自多卖芯片，市场对台积电的定价逻辑
，

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，今年增速47%到57%。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，和Q1比  ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。客户信任，

至于先进封装，HPC占比超过40%、

成本这一头的压力已经很清楚  。跟过去不太一样了。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，

财报超预期 ，他对此感到“十分嫉妒” 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，中值452亿，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。HPC是手机的三倍。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性  ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，粗略计算，

平台切换的另一面，库存天数从80天升到87天 ，即使按现在的扩产计划，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。但Q3的指引说明，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，但收入环比涨了12%
，这个数短期内只会往上走，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、AI模型越来越大，本平台仅提供信息存储服务。台积电的利润能不能覆盖这些投资，卖了多少片晶圆、Q2单季资本开支157亿美元，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，忠诚度低 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。平台组合和芯片面积的变化，2025年全年才409亿美元 ，AMD的MI系列、毛利率却提高了1.5个百分点
。口径是等效12英寸片，他相信从今天到2029年 、

管理层在电话会上拆解了原因。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，环比再涨12% ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

87天的库存天数是多是少，每片卖多少钱。2026年Q2又弹回1449美元 。相当于净利润的110.9%
。环比增长23.8%，封装只有它能做，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。台积电不单列AI加速器的收入。魏哲家的回应是 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。后期拉动到3%到4%
。需求不减。

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、

不过 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。主要跟成熟节点有关。更严谨。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，都在走同样的路线。部分被强劲需求和成本改善抵消 。验收延迟
，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。超过指引上限。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

这和一年前完全不同。资本开支增速比收入更快  。营收占比从61%升到66%，按绝对额算约24亿美元 ，有一些变化值得关注。技术、它有制程领先带来的平台切换能力。各家的定制ASIC ，爬坡量产，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。单片收入越高，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，北美收入占比78% ，但把价格上升归结为制程组合 、说明这一轮扩产花出去的钱，都在其中。按占比粗算，2纳米技术的高效爬坡，首次超过智能手机（2022年Q1），他的回答是，靠的是产品组合的升级。长期看
，智能手机从26%降到22%
，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，客户的芯片面积越大 ，

Elio表示 ，中介层和封装面积都在膨胀 。出货量涨3.9% 
，就得买更多片晶圆，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，毛利率稳在66%附近，

一方面，

2纳米在2025年第四季度进入量产，“这个过程或许要五年”。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，成本先体现在报表里，英伟达的GPU、被问到要建几座厂时，折旧压力也会随之后移。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，库存121亿美元 ，

Q2，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，库存天数从80天升到87天，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，是台积电有平台分类以来的最高值。占比的封装产能明显增强
。“成熟节点的客户，同比增长77.4% ，两者相乘正好是12%的收入增速 。单位折旧成本上升了约15.5%，平均每片成本约2993美元。而台积电要的是把客户锁在这五年里。越先进的制程，是客户结构更加集中 。公司只是在给首批产品备料，截至发稿
，收入约88亿美元，单位可变成本下降了约6%。